"Итера": газ всегда в цене
Даже если тарифы на него искусственно занижены

© Алексей Недогонов,
RusEnergy

Газовый бизнес в России в перспективе может стать не менее прибыльным, чем нефтяной. Но пока вкладывать деньги в добычу газа в США гораздо выгоднее, чем на Ямале, о чем свидетельствует опыт группы компаний "Итера". В ожидании, когда государство обратит внимание на газовый рынок, независимые производители газа рассматривают возможность кооперации и страхуют свой бизнес за счет смежных видов деятельности.

Цена сделки

В начале недели появились сообщения о том, что сразу несколько потенциальных инвесторов проявили заинтересованность в приобретении крупного пакета акций группы компаний "Итера". Среди возможных претендентов на создание альянса с газовой компанией называют ТНК-BP и ЮКОС; председатель Совета директоров НГК "Итера" Игорь Макаров упоминает о предложении, поступившем от одной из крупных зарубежных компаний. Известно, что ранее к активам "Итеры" приценивались "Сибнефть" и французская "Тоталь".

В некоторых изданиях пошли еще дальше, предположив, что "Итера" может быть продана "Газпрому". Такую догадку высказала, например, The Financial Times. Однако пресс-служба "Итеры" категорически опровергла эти слухи, заявив, что компания не продается и не собирается уходить из газового бизнеса. "Мы намерены выполнять обязательства по договорам, реализовывать крупные перспективные проекты. С "Газпромом" у нас установлены деловые отношения на взаимовыгодной основе", - цитирует пресс-служба слова Игоря Макарова.

В действительности размер пакета акций, который предполагается продать внешнему инвестору, судя по источникам из самой "Итеры", может составить от 25 до 50% акций. Тем временем, аналитики уже высказывают соображения о том, какой может быть цена сделки. Оценка стоимости нефтегазовых активов, находящихся на балансе компании, колеблется в широком диапазоне - от 500 млн 2 млрд долларов. Аналитик ИК "Атон" Стивен Дашевский, например, указывает, что, если исходить из коэффициентов добычи и запасов "Газпрома", то 100% акций "Итеры" могут стоить $1.3-1.9 млрд.

При этом основную ценность представляют газовые месторождения, которые по мере становления газового рынка будут неуклонно нарастать в цене. Однако в настоящее время на их стоимость будет оказывать влияние неопределенность, сложившаяся с реформой российской газовой отрасли. Валерий Нестеров, аналитик ИК "Тройка Диалог", полагает, что на окончательной цене активов скажется отсутствие возможности прямого доступа независимых газопроизводителей к рынкам сбыта. Без учета этого фактора, полагает аналитик, стоимость активов "Итеры" составляет 1,2 млрд долларов.

Владения "Итеры"

Бизнес "Итеры" быстро развивался до тех пор, пока в "Газпроме" не сменилось руководство. При Алексее Миллере газовый монополист начал проводить жесткую политику возврата активов, проданных независимым производителям при прежнем руководстве, и вытеснения их с прибыльных рынков. При этом "Газпром" не стеснялся использовать для этого свое монопольное положение собственника магистральных газопроводов. Надежды независимых компаний на возможность развивать собственный бизнес в сфере добычи и реализации газа оказались под вопросом.

Тем не менее, "Итера" была и остается наиболее крупным производителем газа в России после "Газпрома". В 2003 году компания планирует добыть 33,4 млрд куб. м газа, в основном, на таких месторождениях, как Губкинское, Восточно-Таркосалинское, Береговое. Добычу ведут подразделения и дочерние компании "Итеры", в том числе "Сибнефтегаз", "Ачимнефтегаз", "Братскэкогаз", "Кавказская нефтегазовая компания", "Югнефтегаз", "Пургаз" и другие. Совместно с компанией "НОВАТЭК" "Итера" управляет компаниями "Пур-Лэнд", "Таркосаленефтегаз" и "Ханчейнефтегаз". Суммарные запасы газа на балансе "Итеры" достигают 1,17 млрд куб. м, в нефтегазовом бизнесе компании заняты более 1 тыс. человек.

Список владений "Итеры" не исчерпывается российскими газовыми активами. Несколько месяцев назад СП "Зарит", созданное компанией вместе с "Зарубежнефтегазом" и "Роснефтью", получило лицензии на три шельфовых участка Каспийского моря с прогнозными запасами в 160 млн тонн нефти. Сейчас специалисты "Итеры" согласовывают с компетентными туркменскими органами коммерческие условия соглашения о разделе продукции. Уже определены программа разведочных работ, затраты на их проведение, а также условия вхождения в консорциум других участников.

Еще одним перспективным регионом для "Итеры" может стать Калмыкия, где компания ведет работы на площадях, переданных ей для разведки и разработки нефтегазовых запасов. "Итере" принадлежат запасы и на других континентах: так, в ее владении находятся 66% акций компании, обладающей нефтегазовыми лицензиями в американском штате Иллинойс. Сегодня эти ресурсы позволяют добывать около 1 млрд кубометров газа в год, и бизнес имеет хорошие шансы на дальнейшее развитие.

Защита от давления

Тем не менее, рентабельность проектов "Итеры" не везде равноценна. За последние шесть лет компания вложила в развитие газовых проектов в России более 1,2 млрд долларов. В частности, в этом году подготовлено к вводу в эксплуатацию Береговое месторождение с проектной мощностью 11 млрд кубометров в год. Однако "Газпром", с которым заранее были согласованы объемы прокачки газа по магистральным трубопроводам, неожиданно отказался принимать газ Берегового, мотивируя это тем, что в трубе не хватит места для газа, поступающего с Заполярного месторождения.

Мотивы действий газового концерна прозрачны: в его балансе не хватает газа, между тем, экспортные обязательства год от года растут, и поэтому "Газпром" стремится любыми средствами получить доступ к источникам дешевого газа. Одним из таких источников, наряду с Туркменистаном и Казахстаном, могут стать российские независимые производители. "Газпром" уже договорился закупать "на скважине" газ ЛУКОЙЛа; пытается на таких же условиях сотрудничать с "Нортгазом" и другими производителями. Для монополиста было бы очень неплохо на таких же условиях записать в свой баланс 11 млрд кубометров газа в год с Берегового.

Но "Итеру" вряд ли может обрадовать такая перспектива. Несмотря на недружественные действия "Газпрома" на рынках СНГ, компания сохраняет устойчивые позиции в ряде бывших советских республик. Так, в Латвии "Итера" владеет 16% национальной компании "Латвияс Газе" и на этом основании имеет право на долю в транспортировке газа в эту республику. В нынешнему году объем лативийского экспорта составит 300 млн кубометров. В Эстонии "Итере" принадлежит 10% газовой компании "Ээсти газе". Кроме того, "Итера" является акционером ряда грузинских предприятий, в том числе комбината "Азот" в Рустави и 11 городских и районных газораспределительных сетей в Грузии.

С Азербайджаном у "Итеры" подписан контракт на поставку газа до 2007 года. С Туркменией действует долгосрочное соглашение о закупках в 2004-2006 годах 30 млрд кубометров газа. В этом году компания рассчитывает закупить около 7 млрд кубометров туркменского газа, а в следующем году увеличить объемы до 15 млрд кубометров газа. Поставки в Белоруссию в следующем году планируется увеличить на 1 млрд кубометров. Иными словами, "Итера" явно не заинтересована в том, чтобы отдавать газ Берегового и других месторождений "Газпрому" на скважине, так как в топливе нуждаются постоянные клиенты компании.

Иллинойс прибыльнее Ямала

Основной бизнес "Итеры" в сфере сбыта газа хорошо защищен от монопольного давления, и все же в ряде случаев "Газпрому" удалось, используя административный ресурс, потеснить "Итеру" и захватить ее рынки - например, в Армении и Украине. Тем не менее, независимая компания рассчитывает в ближайшие годы увеличить объем собственной добычи до 40 млрд кубометров в год, полагая, что нынешняя ситуация, когда газ в России реализуется в пять раз дешевле, чем нефть в эквивалентном объеме, не может продолжаться вечно.

Ситуация, действительно, далека от разумной, так как сегодня искусственно низкие цены на газ, устанавливаемые Федеральной энергетической комиссией, не позволяют производителям газа окупать инвестиции в добычу. Если в 1996 году газ в России стоил 60 долларов за тысячу кубометров, то сейчас его цена составляет только 25 долларов. Если бы ФЭК согласилась увеличить цену хотя бы до уровня 1996 года, газовый бизнес стал бы рентальным с нормой доходности около 20%. Но, видимо, до того, как это случится, в России должны закончиться все выборы.

А пока у "Итеры" сохраняется гораздо больше стимулов вкладывать деньги в добычу газа в американском Иллинойсе, чем на российском Ямале. В 2001 году "Итера" купила за 5 млн долларов компанию в этом штате, владевшую несколькими лицензиями на разработку небольших газовых месторождений. Использование российского опыта позволило быстро нарастить добычу на этих месторождениях, и сегодня она составляет около 1 млрд кубометров в год. Газ продается по 200 долларов за тысячу кубометров и приносит доходность в 40-50% в год.

Главное - продержаться

Основная задача для независимых производителей газа сегодня заключается в том, чтобы дожить до той поры, когда газ в России будет оцениваться, исходя из экономических, а не политических реалий. По мнению представителей "Итеры", для этого не обязательно резко повышать цены на внутреннем рынке. Достаточно дать частным компаниям возможность выхода на внешние рынки газа, пусть через "Газэкспорт" или другой единый экспортный канал. И сделать это можно, не дожидаясь завершения выборов.

Такая система давно действует в нефтяной отрасли и полностью себя оправдала. В настоящее время нефтяники экспортируют примерно 35-40% добываемой нефти, а остальное продают и перерабатывают в России. И экспортные поступления позволяют нефтяным компаниям защитить доходы от возможных спадов внутренних цен на нефть и нефтепродукты. При этом внутренние цены на топливо продолжают удерживаться на уровне, существенно более низком, чем в Европе.

В настоящее время "Газпром" реализует за рубежом в среднем 30% добываемого газа. Если бы независимым производителям дали возможность отправлять на экспорт 30% от своей добычи, то рентабельность газовых проектов сразу повысилась бы до 20-30%. В этом случае газовый бизнес вновь стал бы доходным, деньги инвесторов потекли в добычу, и России не пришлось идти на поклон к среднеазиатским производителям газа, чтобы закрывать дыры в газовом балансе страны.

Скидка на монополизм

В таком случае и газовые активы в России могли бы оцениваться без скидки на неразвитость газового рынка и засилье монополиста. Рано или поздно "Газпром" все равно придется реструктурировать, так как, не создав в отрасли конкурентных отношений, отменять государственное регулирование внутренних цен на газ было бы опасно. Если к тому времени "Газпрому" будет позволено поглотить или подчинить все или большую часть независимых газовых компаний, то переход к рынку окажется весьма болезненным. Вспомним, как тяжело реформировалась нефтяная отрасль, которая лишь спустя восемь лет после начала реструктуризации начала восстанавливать уровень добычи нефти.

С точки зрения перспектив ТЭК, государство должно быть крайне заинтересовано в том, чтобы поддерживать жизнеспособность независимых производителей газа, так как именно они могли бы помочь отрасли быстрее перейти на рыночные рельсы. Но пока "Итере" приходится страховать свой газовый бизнес за счет параллельных видов деятельности. В числе активов, находящихся на балансе компании - Молдавский металлургический завод, подмосковный завод "Цериус" и минская компания "ИТЕРА ПЕТ", выпускающие преформы для пластиковой посуды, СП по производству полиэтилентерефталата "БЕЛПАК", ОАО "Молдкартон" и многие другие.

Конечно, многопрофильный диверсифицированный бизнес, созданный "Итерой", позволит компании успешно выжить и в неблагоприятный период. Тем не менее, если Россия намерена сохранить за собой статус ведущей энергетической державы, условия реализации газовых проектов должны быть изменены незамедлительно. Ситуация, при которой крупнейшему независимому производителю газа приходится поддерживать добычу и сбыт газа за счет доходов от дополнительных направлений бизнеса, кажется весьма странной, и может привести к резкому спаду добычи газа в будущем, когда неизбежные реформы все же начнутся.

Дата публикации: 13 ноября 2003 г.

Ваше мнение