Авторизация
Логин:
Пароль:
Регистрация
Восстановление пароля
   



Новые книги

Сланцевая Америка. Энергетическая политика США и освоение нетрадиционных нефтегазовых ресурсов
В книге описаны и проанализированы перемены, происходящие в энергетике США в результате того, что получило название «сланцевой революции», дана оценка их воздействия на глобальные рынки.

Автор:  Николай Иванов

другие книги




Перегруппировка в стане majors. Готовясь к запуску крупных проектов, нефтяники объединяют усилия

06.04.2011

Источник: RusEnergy. Полный текст статьи, опубликованной в приложении к газете КомерсантЪ

Начало года в отрасли выдалось довольно бурным: в первые три месяца создавались и распадались стратегические альянсы, звучали громкие заявления, проводились крупные аукционы и выносились судебные вердикты. Суммарный показатель рейтинга долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых компаний, составляемый агентством RusEnergy на основании оценок аналитиков, повысился на 0,3% до уровня 343,33.

Альянсы на потоке

Новый год отрасль начала без раскачки. Сразу три крупных проекта – Ковыктинский, «Ямал СПГ», освоение месторождений им. Требса и им. Титова - приобрели или приблизились к тому, чтобы приобрести новых участников, а вместе с ними и шансы на более быстрое продвижение к реализации. «Роснефть» создала два новых альянса для разработки шельфа – с BP и ExxonMobil - и открыла два новых месторождения в Иркутской области.

Наиболее позитивно изменения последних месяцев отразились на позиции НОВАТЭКа: компания, получившая еще одного влиятельного акционера в лице Total, вышла на третье место в инвестиционном рейтинге (+0,94). Французы купят 12% акций НОВАТЭКа за $4 млрд с возможностью увеличения доли в течение трех лет, но не более чем до 20%. Кроме того, Total становится стратегическим партнером проекта «Ямал СПГ» с 20%-ной долей участия.

Total является одним из основных игроков на мировом рынке сжиженного газа и располагает подразделением, которое занимается трейдинговыми операциями с СПГ. В связи с этим, комментирует Денис Борисов из Банка Москвы, приход французов в проект «Ямал СПГ» может повысить эффективность производственного менеджмента и логистических схем, а также будет способствовать его запуску в обозримые сроки – возможно, в 2016 году. Инвестиционное решение по проекту предполагается принять в 2012 году.

Аналитик уверен, что новость позитивна для компании. НОВАТЭК разделит риски по масштабному и весьма неопределенному проекту с Total, а появление крупного иностранного акционера среди его владельцев повысит привлекательность акций среди инвесторов, снизит корпоративные и управленческие риски. Не исключено, что до конца года в ямальский проект войдут новые партнеры, одним из них может стать норвежская компания Statoil.

«Башнефть» недооценили?

Укрепила позиции и «Башнефть» (+0,62), выбирающая партнеров для разработки месторождений им. Требса и им. Титова. По оценкам компании, при цене нефти $76/барр. суммарный объем Capex составит $8 млрд, объем пиковой добычи – 8 млн тонн, срок окупаемости при ставке дисконтирования на уровне 10% - 26-28 лет. Наиболее вероятным партнером компании аналитики называют ЛУКОЙЛ.

Запуск месторождений позволит «Башнефти» сбалансировать отношение между переработкой и добычей на уровне около 100%, что является особенно актуальным в свете ожидаемого введения новой налоговой системы «60-66». По мнению Сергея Вахрамеева, акции «Башнефти» остаются самыми недооцененными бумагами в нефтегазовом секторе, хотя и они уже в значительной степени реализовали заложенный в них фундаментальный потенциал для роста.

Бенефициаром крупной сделки по продаже активов стал «Газпром», купивший на аукционе имущественный комплекс недропользователя Ковыктинского газоконденсатного месторождения - ОАО «РУСИА Петролеум». Стоимость сделки составила 22,3 млрд руб. ($770 млн). Андрей Бородкин из ИФК «Солид» полагает, что цена покупки довольна низкая, то есть «Газпром» осуществил выгодное приобретение.



ТНК-BP: конфликт нежелателен

Впрочем, уже в феврале и марте оптимизм относительно будущего отрасли начал давать сбои. Под угрозой развала оказались сразу два стратегических альянса, о которых объявила «Роснефть» – с BP и Chevron. Наметились трения с восточным партнером – CNPC. К этому добавилась угроза возникновения нового конфликта между акционерами ТНК-BP.

В марте Стокгольмский арбитраж вынес вердикт, запрещающий ВР осуществление сделки с «Роснефтью», включая стратегическое партнерство в Арктике и обмен акциями. Это решение поставило под вопрос позиции «Роснефти» как компании, обладающей абсолютным административным ресурсом, а также породило сомнения в устойчивом развитии ТНК-BP в случае, если акционеры СП ввяжутся в очередной конфликт.

Денис Борисов допускает, что «Роснефть» и BP могут попытаться заключить новое соглашение (прежде всего, по обмену акциями), если существует теоретическая возможность такого сотрудничества без нарушения интересов AAP. Также он допускает, что «Роснефть» может отказаться от сделки с BP и попытается взыскать с британской компании какие-либо штрафные неустойки, если это предусмотрено условиями предварительных соглашений.

В еще большей степени эксперта заботит вопрос о дальнейшем сотрудничестве между BP и AAP в рамках ТНК-BP. «Не исключено, - говорит он, - что мы вновь станем свидетелями акционерного конфликта в российско-британском холдинге, при этом существует гипотетическая возможность того, что одна из сторон примет решение о выходе из капитала ТНК-BP».

Елена Савчик из ИГ «Атон» также ожидает негативной реакции инвесторов по отношению к акциям ТНК-BP, так как взаимодействие AAР с британскими акционерами и с «Роснефтью» может серьезно ухудшиться. «Предыдущий конфликт между российскими и британскими акционерами крайне негативно повлиял на динамику акций ТНК-BP», - напоминает аналитик.

Американцы и китайцы недовольны

Еще один партнер «Роснефти» по освоению шельфа – Сhevron - объявил о том, что может отказаться от сотрудничества с госкомпанией в рамках черноморского проекта «Вал Шатского» (доля американской компании в СП должна была составить 33%). Основная причина связана с полученными сейсморазведочными данными, не подтвердившими наличие коммерческих запасов нефти, а также с административными спорами.

Разочарование постигло «Роснефть» и на восточном фронте. ChinaOil, подразделение CNPC, заплатила на $38,4 млн меньше, чем следовало, за 1,25 млн тонн нефти, поставленные «Роснефтью» по нефтепроводу ВСТО в январе этого года. Китайская компания не согласна с транспортной составляющей формулы, которая, по ее мнению, не должна совпадать с цифрой, используемой при расчете стоимости прокачки нефти по ВСТО в направлении Козьмино.

Еще один беспокоящий «Роснефть» вопрос - о продлении льгот для разработки Ванкорского нефтяного месторождения. Согласно решению правительства, льготная пошлина по 24 месторождениям, расположенным в Восточной Сибири, действует до тех пор, пока проект не достигнет уровня рентабельности в 16%. По оценкам «Роснефти», данный показатель на сегодняшний день составляет лишь 10%.

Однако высокие цены на нефть существенно улучшают экономику проекта и служат дополнительным аргументом для противников сохранения ванкорских льгот. По словам Андрея Бородкина из ИФК «Солид», для акций госкомпании все упирается сейчас в налоговые льготы по Ванкору - будут они продлены или нет. Эксперт считает, что налоговые льготы если и будут продлены, то ненадолго.

Потери для бюджета и имиджа

Наименее благополучно в первом квартале складывались дела у ЛУКОЙЛа (-0,1), «Газпрома» (- 0,12) и «Газпром нефти» (- 0,12). ЛУКОЙЛ разочаровал аналитиков как данными по приросту запасов, так и финансовой отчетностью за IV квартал прошлого года. Запасы нефти снизились в 2010 году по сравнению с 2009 годом на 2.8%. «Результаты аудита запасов слабые, так как компания не смогла возместить объемы добычи», - утверждает Елена Савчик.

Для "Газпром нефти" негативным событием стало решение  президиума Высшего арбитражного суда, согласно которому компания должна заплатить штраф за завышение цен на бензин в 2009 году в полном объеме -  4,7 млрд руб. ($160 млн). По данным ФАС, «Газпром нефть» злоупотребила своим доминирующим положением на рынке нефтепродуктов путем изъятия товара из обращения в январе-феврале и мае-июне 2009 года, результатом чего явилось повышение оптовых цен на автомобильные бензины и дизельное топливо.

Что же касается «Газпрома», то на его имидже неблагоприятно отразилось известие о том, что в декабре концерн продал 9,4% акций НОВАТЭКа по цене на 34% ниже рыночной. «Вероятно, эта новость не очень хорошо характеризует инвестиционный имидж концерна», - считает Андрей Бородкин.

В составлении рейтинга принимают участие: Дмитрий Александров (IG UNIVER Capital), Денис Борисов, Сергей Вахрамеев (Банк Москвы), Андрей Бородкин (ИФК «Солид»), Виталий Крюков (ИФД «Капиталъ»), Вадим Митрошин, (ФК «Открытие»), Александр Назаров (ИФК «Метрополь»), Елена Савчик, Вячеслав Буньков (ИГ «Атон»), Василий Танурков (ИК «Велес-Капитал»).

 







Вернуться в раздел

 




Избранное
"Будучи президентом компании «Росшельф», я настоял на том, что разрабатывать Штокмановское газоконденсатное месторождение должны мы, а не западные компании. Пусть это вначале обошлось дороже, но мы создали тысячи рабочих мест. Подняли и «Севмаш», в цехе которого мог бы поместиться храм Христа Спасителя".

Евгений Велихов, академик, о разработке Штокмановского месторождения (проект "Газпрома", Total и Statoil был заморожен в 2012 г., так и не начавшись).


Архив избранного









Диверсификация по-якутски: президент Якутии Егор Борисов о перспективах нефтегазовой отрасли в республике

Владимир Фейгин: глобальные сдвиги: как успеть за меняющимся газовым рынком

Всеволод Черепанов:
«Газпром» не теряет
надежды на крупные открытия